聚酯负荷居高不下 服装生产持续走弱

上周三,因资金流出,PTA大幅下跌,但相比其他化工品,PTA近期表现较为抗跌。短期因聚酯行业开工率高,需求较好的局面仍将维持,PTA不具备大幅下跌的条件。一方面,由于行业生产无利润,价格压缩空间有限,且在2016年的商品反弹行情中,涨幅相对落后,此时便没有太大的下跌空间。

另一方面,聚酯行业低库存、高开工率的良好表现及供应商入市回购限制价格下跌。因此短期PTA或继续维持振荡,但随着春节临近,终端需求将继续转弱,聚酯开工率也将逐渐下滑,PTA可能会转弱。

因市场预期第1季度全球原油供给将出现明显下滑,近期油价高位振荡,但市场对冻产及减产的执行力持怀疑态度。市场普遍认为,OPEC兑现率有60%,俄罗斯则随时可能变卦,且油价上涨将直接刺激美国页岩油产量增加。因此国际油价在目前基础上大幅攀升的可能性不大,第1季度或维持高位振荡。

另外近期石脑油价格持续回升,PX价格高位振荡,PTA加工费用在500元/吨上下波动,与目前的市场格局相匹配。第1季度以原油为代表的原料价格或高位振荡,PTA加工费用压缩空间有限,所以PTA下跌空间封闭。

2016年下半年,聚酯行业表现较好,涤丝库存持续下滑。其中,12月中旬行业普遍出现零库存甚至欠货的情况;12月下旬至今涤丝销售转弱,库存持续回升。最新数据显示,涤纶POY及FDY主流库存4-10天,涤纶DTY主流库存6-12天,仍处于偏低水平。虽涤丝销售弱,但聚酯行业开工积极性不减,较低的库存及较好的现金流使聚酯行业可以维持生产至春节前。

由于较好的需求限制PTA下跌,上周随着价格回落,聚酯行业逢低采购的积极性明显回升,但纺织服装生产大幅减弱。卓创资讯最新数据显示,江浙织机负荷降至55%。往年数据显示,春节期间江浙织机负荷一般会降至30%以下,最低可能降至10%以下。随着春节临近,聚酯行业的产品库存将积累到一定水平,有检修计划的装置将陆续停车,PTA需求也将同步下滑。因此短期PTA不具备大幅下跌的条件,但随着春节临近,价格或逐渐转弱。

一旦下跌,聚酯行业逢低采购、供应商回购的动作将对PTA起到较强的支撑作用,但随着春节临近,支撑PTA的因素将转弱,价格将振荡回落,或降至阶段性低点。不过考虑到目前市场基础较好,春节后基本面或随着下游聚酯和织机负荷的回升而转暖,价格或再度回升,所以可考虑阶段性逢低买入。

未来主要的风险在于蓬威石化、华彬石化、翔鹭石化、四川晟达等装置的投产情况。目前PTA市场处于暂时的平衡,一旦几套新老装置投产,供给过剩局面将再度冲击市场,阶段性的平衡被打破之后,激烈竞争可能会导致PTA再度承压下滑。

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