过去一年国内棉花市场经历了“V”型走势

2015/2016年度,国内棉花市场经历了“V”型走势,市场情绪由巨量储备棉泄库的极度悲观向供需缺口带来的乐观转变。从周期角度分析,2016年3、4月份棉花价格成功筑底,全球棉花库存压力最大的时候已经过去,新的棉花周期开始启动,2016/2017年度棉花价格重心将上移。

2016/2017年度,储备棉作为边际变量,对国内棉花价格的影响依然巨大。发改委公布:2017年2月底前不安排储备棉轮入,储备棉轮出时间自2017年3月6日开始,截止时间暂定为8月底。资金方面,2016年以来,商品走势红红火火,在通胀预期的背景下,理财产品、指数基金等对农产品的配置热情增强。

国际方面,中国范围外棉花供需略偏宽松,对棉花价格无明显拉动效应。USDA将2016/2017年度美棉出口量上调66.3万吨至265.6万吨,增幅33.27%,该目标能否达成有待观察。美棉维持长线震荡思路,预计价格区间在65-80美分/磅。

从棉花现货价格指数和全球期末库存的对比图可以看出,两者存在明显的负向关系。从2015/2016年度开始,中国储备库存减少引领全球期末库存降低,全球棉花市场供应压力最大的阶段已经过去,长期看涨棉花价格,棉花价格重心预计走高。

国内方面,2016年9-11月,新疆棉上市推迟及运力紧张局面导致棉花供需在时间上错配,导致年度初期棉花价格涨幅明显;但在运力紧张局面缓解后,以及3月储备棉轮出的明确预期下,棉花的供应压力后移,棉花企业的销售压力增加,因此后期棉花价格缺乏持续性的上涨基础。

根据调研和数据测算,在储备棉投放前,国内棉花供应充足。2016年储备棉投放截止时间为9月底,距离2017年3月储备棉投放市场约5个月的时间。供应方面,棉花产量约450-480万吨,棉花进口量约40万吨,棉花消费量约内地280-300万吨,加上新疆纺企提前锁定棉花资源约100万吨,5个月的时间内,棉花流通市场供求过剩约100万吨。5个月的时间内,国内棉花供大于求,棉花市场缺乏持续上涨的基础。

综合分析,2016/2017年度国内棉花供应充足,棉花价格缺乏持续性上涨基础。在供需错配的背景下,年度初期棉花价格快速上行,棉花市场供应压力后移。同时,在金融资金入市的背景下,棉花价格难现大跌行情,国内棉花市场或将呈现倒“L”型走势,预计价格区间14500-17500元/吨。

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