2月底前内地市场棉花供大于求

数据显示,2017年2月初,新疆累计加工皮棉约397万吨,高于此前市场普遍预期的产量上限380万吨。我们预估,2月底前,内地市场棉花将供过于求约130万―140万吨。

2016年11月22日,发改委和财政部联合发布公告:今年新棉上市期间(目前至明年2月底)不安排储备棉轮入,2017年储备棉轮出销售将从3月6日开始,截止时间暂定为8月底,每日挂牌销售数量暂按3万吨安排。若3月6日储备棉按计划轮出,则后期棉花价格将面临较大的下行压力。

2月底前内地市场棉花供大于求

新疆棉产量约405万吨

数据显示,2016/2017年度前5个月,2016年9月―2017年1月,新疆累计加工皮棉376万吨,按照2015/2016年度的加工进度及最终产量推算,新疆棉花产量约405万吨;按照2014/2015年度的加工进度及最终产量推算,新疆棉花产量约406万吨,两者相差不大。

2016/2017年度前5个月,内地累计加工皮棉69.3万吨,按照2015/2016年度的加工进度及最终产量推算,内地棉花产量约94万吨;按照2014/2015年度的加工进度及最终产量推算,内地棉花产量约157万吨,两者相差较大。考虑到2016/2017年度国内棉花价格高企,棉农交售进度相对较快,预计内地棉花产量难超100万吨。

综合预估,新疆棉花产量预计约405万吨,内地棉花产量预计约95万吨。2016/2017年度全国棉花产量预计约500万吨。

中间环节棉花库存较去年同期明显增加

根据相关机构1月棉花工商业库存调查数据,我们推算出棉花中间贸易环节的库存情况。

2016年9―12月,轧花厂棉花销售方面,新疆棉花未销售量=加工量-销售量=375-180=195(万吨),内地棉花未销售量=加工量-销售量=56.4-38.3=18(万吨),合计12月底全国未销售棉花总量213万吨。棉花商业库存方面,同期棉花商业库存301万吨,与未销售量213万吨,差值88万吨。

而2015/2016年度同期,新疆未销售皮棉约210万吨,内地未销售皮棉约26万吨,全国合计未销售皮棉236万吨。同期棉花商业库存274万吨,与未销售量236万吨,差值38万吨。

2015/2016年度和2016/2017年度同期相比,商业库存和未销合同之间的缺口差约50万吨,这50万吨作为已销售皮棉,以商业库存的形式存在。我们推测,贸易商等中间环节的棉花库存较上年度同期增加约50万吨,一定程度上支撑了前期棉花价格的高位运行,同时减缓了后期棉花价格大幅上涨过程中,各环节的补库力度。

2月底前,内地市场棉花供大于求

结合相关机构的预测及对数据的实时跟踪,预计本半年度国内棉花产量为500万吨,进口量为95万吨,消费量为780万吨,供需缺口约185万吨。

3月份储备棉轮出,棉花市场的主导因素将发生改变。由于上年储备棉轮出截止日期在9月底,我们对2016年10月―2017年2月的国内棉花供需情况进行估测。考虑到2015/2016年度新疆纺织企业用棉紧张,本年度会加大棉花储备力度,预计疆内纺织企业会提前预留出约100万吨的棉花用量。

通过我们的实时数据跟踪,内地纺织企业月度棉花用量约60万吨上下。综合估算,2月底前,内地市场棉花供求盈亏=产量+进口量-新疆预留量-内地消费量=500+40-100-300=140(万吨)。即3月储备棉投放前,内地市场棉花供大于求约140万吨。

综合分析,2月底前内地棉花市场整体供大于求,且棉花中间贸易环节库存水平较上年同期明显增长。如果储备棉按计划在3月6日轮出,且日挂牌量保持在3万吨的水平,则后期棉花价格将面临下行压力。

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