上海家化斥资近20亿购Tommee Tippee 加快布局婴童市场

上海家化联合股份有限公司(以下简称“上海家化”)近日晚间发布公告称,公司拟通过全资子公司Merit,斥资2.93亿美元(约合19.96亿元人民币)现金,收购控股股东家化集团持有的Cayman A2,Ltd.的100%股权。

公司表示,交易后,Cayman A2的资本结构得到优化,并将通过上海家化的销售网络和渠道拓展中国大陆市场。其预计,2017年至2019年Cayman A2营业收入分别为14.63亿元、16.15亿元、17.28亿元人民币,净利润分别为848.88 万元、2555.99万元、5133.32万元人民币。

中信建投证券分析师张芳介绍,随着国内婴童行业快速增长,细分喂哺用品市场潜力大。自从2016年二胎放开后,我国全年新生儿数量同比增长11.5%至1846万人,80/90父母作为消费升级主力,推动了婴童市场的持续高速发展,2016年行业规模预计达70亿元,同比增长18.64%。而喂哺用品市场在中国尚处早期发展阶段,虽然0-3岁婴幼儿数量庞大,但每年在喂哺用品上的人均支出(201元)不及欧美国家平均水平(709元)的三分之一,市场潜力巨大。

张芳认为,上海家化引入Tommee Tippee后,全球业务将保持相对独立,董事会成员将进驻管理,并实行月度经营情况沟通汇报;国内业务将由上海家化的品牌、渠道团队以及Mayborn的团队共同合作,在产品创新、差异化定价、多渠道数字化营销、终端渠道形象培养等全方位拓展市场。一方面,Tomme Tippee将与以启初为代表的婴童护理业务形成研发、生产、营销等环节的良好协同,充分利用平台和渠道优势,促进新旧业务的共同发展,完善婴童市场的多品牌、多品类布局,另一方面,该品牌的引入能够弥补停止花王代理后的品牌和收入缺口,加之新业务的毛利率远高于原先的代理业务,公司婴童市场的盈利能力将有更为稳健的保障。

财报显示,上海家化2016 年在研发创新、品牌高端化年轻化建设、店效提升和供应链优化等方面进行了全方位的调整和提升,2017 年一季度剔除花王业务的影响,实现营业收入13.38亿元,同口径同比增加14.54%,归母净利润1.08亿元,同口径同比增加1.79%。

在张芳看来,上海家化收购抓住婴童市场整体快速增长和消费升级的机遇,引入Mayborn旗下Tommee Tippee公司现有婴童护理业务形成良好协同,进而为公司品牌布局和国际化打下坚实基础。随着优质资产的注入与公司2017年自有品牌的升级发展,业绩有望筑底企稳。考虑到行业增速放缓和新收购公司业绩释放仍需时日,分析来看,上海家化仍见面临较长时间的复苏,初步预计上海家化2017-2018净利润可达3.48亿、5.11亿元。

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